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中国铜产业月度景气指数报告2021年5月
2021-06-30 09:02:38   来源:中国有色金属报    点击:

作者:中国有色金属工业协会
 
表1 2020年5月至2021年5月中国铜产业月度景气指数表
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图1 中国铜产业月度景气指数变化趋势图
 
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图2 中国铜产业景气灯图
 
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图3 中国铜产业合成指数曲线图
 
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图4 伦铜价格连续走势图
 
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图5 沪铜价格连续走势图
 
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图6 2021年中国铜精矿含铜月度产量情况图
 
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图7 2021年中国铜精矿实物量月度进口情况图
 
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图8中国精炼铜产量占世界精炼铜产量比例图
 
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图9 中国铜精矿产量占世界铜精矿产量比例图
 
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图10 近年进口铜精矿现货TC走势图
 
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图11 2021年中国精炼铜月度产量情况图
 
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图12 2021年中国精炼铜月度进口情况图
 
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图13 2021年中国铜材月度产量情况图
 
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图14 2021年中国电力电缆月度产量情况图
 
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图15 中国铜产业实现利润情况图
 
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图16 中国铜产业营收利润率情况图
 
 
  2021年5月,中国铜产业月度景气指数为41,较上月上升0.6个点;先行合成指数为122.4,较上月上升0.4个点;一致合成指数为80.7,较上月下降0.3个点(近13个月中国铜产业月度景气指数如表1所示)。
 
  景气指数继续回升
 
  2021年5月,中国铜产业月度景气指数继续回升至“正常”区间中部。但本月景气指数回升,主要受价格快速上行带动,但产业内结构运行压力依然存在。中国铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。
 
  由中国铜产业月度景气信号灯可见(见图2),2021年5月,在构成中国铜产业月度景气指数的9个指标中,LME铜结算价、利润总额2个指标位于“偏热”区间运行;M2、进口量指数、投资总额、房屋销售面积、电力电缆、铜生产指数、主营业务收入7个指标位于“正常”区间运行。
 
  先行合成指数小幅回升
 
  2021年5月,中国铜产业先行合成指数122.4,较上月上升0.4个点(见图3)。在构成中国铜产业先行合成指数的6个指标中,5涨1降(季调后数据)。其中同比增长的5个指标是LME铜结算价、M2、进口量指数、铜产业投资总额和商品房销售面积,同比分别增长73.8%、7.9%、4.2%、15.4%和24.3%。电力电缆同比下降0.7%。
 
  产业运行态势分析
 
  2021年1~5月,内外盘铜价整体强势上行,屡创新高。4月伦铜突破10000美元/吨整数关口;5月初继续上行,创历史新高,最高达10747.5美元/吨,铜最低价9795美元/吨。2021年伦铜与沪铜价格走势如图4、图5所示。
 
  2021年5月,LME当月期和三月期铜均价分别为10184美元/吨和10196美元/吨,环比分别上涨9.1%和9.4%,同比分别上涨94.6%和93.7%。SHFE当月期和三月期铜均价分别为73605元/吨和74918元/吨,环比分别上涨6.7%和9.2%,同比分别上涨68.6%和73.1%。
 
  2021年1~5月铜价强势上行,有原料供应紧张因素支撑,也有未来消费向好预期带动,但整体受货币流动性宽松、通胀预期以及以美国为代表的各国经济刺激政策频施等金融性因素推动更大。中国铜产业运行上,现阶段铜等大宗原材料价格快速上涨并未有效传导,部分终端加工、消费企业因原料价格攀升、利润受到大幅挤压,已有减产、停产等现象出现。
 
  5月12日、19日、26日,国务院半个月内3次召开相关会议,要求跟踪分析国内外形势和市场变化,有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。政策出台后,铜等大宗商品价格有所回调。但5月28日拜登政府6万亿美元预算提案公布;6月4日美国5月非农新增就业人数低于市场预期等消息公布后,内外盘铜价又有反弹。整体看,近期铜价冲高回落,呈高位震荡格局。内外盘铜价对市场宏观消费表现更加敏感。
 
  中国是世界第一大精炼铜生产国和消费国,但铜资源的对外依存度却高达80%。因而,此轮铜价快速上涨并处高位运行,带来更多是中国铜工业运行压力的提升。具体看,2021年1~5月中国铜产业运行呈现四方面特点。
 
  一是铜精矿供应依然紧张,加工费低位运行。2021年1~5月,铜价快速上行对世界铜矿山生产起到刺激作用。玉龙铜矿二期10万吨产能至年底预计达产70%、驱龙铜矿计划年底投产。国际矿山,5月卡莫阿-卡库拉一期一系列380万吨矿石处理量选厂正式投产,一期二系列预计2022年三季度投产,项目达产后年产铜金属约40万吨。另一方面,5月世界最大铜矿Escondida和Spence铜矿因劳资谈判,遭罢工威胁,引发铜矿供应担忧。整体而言,未来世界铜矿供应仍有增量预期,但对当期中国铜精矿供应紧张局面的改善作用相对有限。
 
  2021年4月产量14.8万吨,同比增长5.3%,环比下降6.3%。中国铜矿单月产量保持正常水平。2021年中国铜精矿含铜月度产量情况如图6所示。
 
  进口方面,2021年初各方对世界铜矿供应持恢复性增长预期,但实际受南美等地疫情反复、运输受阻等因素影响,铜精矿供应增长不及预期。4月,中国进口铜精矿实物量192.1万吨,同比下降4.8%,环比下降11.5%。2021年1~4月,中国累计进口铜精矿实物量788.3万吨,同比增长4.4%。2021年中国铜精矿实物量月度进口情况如图7所示。
 
  2000年至2020年,中国精炼铜产能持续增长,年精炼铜产量占世界精炼铜产量的比例由不足10%,上升至41%;而铜精矿产量占世界铜精矿产量的比例却未见明显增长,占比仍不足10%。中国精炼铜、铜精矿产量占世界总产量比例变化情况如图8、图9所示。
 
  近年,虽然中国有色金属企业走出去步伐不断加快,海外铜资源权益储量不断增加,权益矿含铜年产量近170万吨,对保障中国铜资源供应链安全起到积极作用。但截至2021年,在中国铜冶炼产能仍有增长预期的大背景下,中国自产及海外权益矿产量仍难以满足国内巨大的冶炼需求。中国持续增长的铜精矿进口需求,导致铜精矿冶炼加工费持续下行,冶炼厂经营压力持续攀升。
 
  2021年1~5月铜精矿加工费持续下行并已位于近10年低位运行。4月,中国15家铜骨干冶炼企业,为积极响应国家“双碳行动”,一致同意在不影响产量的情况下,加大铜冶炼原料结构调整步伐,以提升产业链、供应链水平。《再生铜原料》《再生黄铜原料》两项国家标准实施一段时间后,相关工作经实践逐步完善成熟,中国铜废碎料进口量同比大幅增长,保障了中国铜冶炼骨干企业原料结构调整工作,对冶炼加工费回调起到一定积极作用。
 
  2021年4月进口铜废碎料16.8万吨,同比大幅增长102.4%,环比下降2.5%。2021年5月末,铜精矿现货TC报价35美元/吨~37美元/吨,较4月末小幅回升3.5美元/吨。近年中国铜精矿加工费走势情况如图10所示。
 
  除铜精矿外,近月粗铜加工费维持高位,导致粗铜、阳极铜累计进口量同比大幅增长。2021年4月进口铜阳极7.9万吨,同比下降11.7%,环比下降19.9%。
 
  二是精炼铜供应持续增长。2021年,中国精炼铜产量维持增长格局。4月产量90.1万吨,同比增长16.6%,环比增长3.6%。2021年中国精炼铜月度产量情况如图11所示。
 
  2021年1~5月,虽然矿产铜精矿现货加工费持续下行,但前期长单矿加工费相对较好。此外,铜价快速上行、精废价差拉大,推动矿产铜冶炼企业库存原料、再生铜冶炼企业精铜产品盈利增强。另外,硫酸价格因需求恢复,处于较好水平,对矿产铜冶炼企业形成利润贡献。多重因素共同作用,推动中国精炼铜产量增长。精炼铜产量结构上,2021年1~4月中国矿产铜累计产量266.6万吨,同比增长16.2%;再生铜累计产量71.2万吨,同比增长12.3%。再生铜产量占精炼铜产量的比例为26.7%。5月,随库存原料消耗及现货加工费持续低位运行以及例行检修等因素影响,企业开工率有所下降。但进口粗铜、阳极铜生产为精炼铜,导致中国精炼铜供应量并未明显下降。
 
  进口方面,2021年沪伦比值低位运行,精炼铜进口窗口基本处于关闭状态。中国精炼铜单月进口量低于2020年单月高值,但同比仍有增长。2021年4月进口精炼铜31.9万吨,同比增长10.8%,环比下降10.1%。2021年中国精炼铜月度进口情况如图12所示。
 
  三是铜终端消费环比下降。2021年一季度,中国铜初级消费及终端消费产品产量受2020年同期疫情影响基数较低及2021年就地过年政策导致开工率普遍高于往年两方面因素带动,同比大幅增长。进入二季度,受价格持续上行、企业资金成本上升等因素影响,部分铜杆、铜管、铜板带等加工企业因利润受到侵蚀、经营压力增大,资金占用较高、现金流紧张等因素减产、停产或暂停接单。铜消费动力环比有所下降。
 
  整体看,铜消费旺季去库并不明显,高铜价对终端需求形成抑制,沪铜库存基本持平,全球铜市库存小幅下降。截至5月末,LME库存较4月末减少2.3万吨至12.1万吨;SHFE库存增加0.2万吨至20.2万吨;COMEX库存减少0.6万吨至6.1万吨。三市总库存较4月末减少2.6万吨至37.8万吨。
 
  主要铜消费产品产量上,2021年1~4月,中国铜材累计产量652.9万吨,同比增长10.2%。其中,4月产量189.6万吨,同比下降5.9%,环比增长4.5%。2021年中国铜材月度产量情况如图13所示。
 
  终端消费领域,2021年4月产量675.8万千米,同比增长12.8%,环比增长21.2%。2021年中国电力电缆分月产量情况如图14所示。
 
  2021年1~5月,中国电力电缆产量同比大幅增长,受到“双碳”目标下电力投资增长带动。2021年1~4月,全国主要发电企业电源工程完成投资1116亿元,同比增长23.8%。其中,水电投资304亿元,同比增长40.3%;火电投资115亿元,同比增长15.9%;核电投资133亿元,同比增长66.7%;风电投资468亿元,同比增长8.0%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占总完成投资的比例达92.1%。
 
  2021年4月,其他铜终端消费产品产量环比均有不同程度下降。4月,中国汽车产量227.3万辆,环比下降9.7%,同比增长6.8%。2021年4月,中国空调产量2421.0万台,环比下降6.6%,同比增长22.5%。
 
  整体看,2021年1~4月,中国铜初级消费仍有增长,但铜终端消费产品产量因价格、市场需求等因素影响,环比有所下降。中国精炼铜供应仍略有过剩。
 
  四是铜产业经营结构矛盾突出。2021年1~4月,中国铜工业受价格快速上行、库存原料价差利润贡献等因素影响,实现营收、利润同比大幅增长。其中,中国铜矿采选累计实现营业收入138.8亿元,同比增长59.5%;累计实现利润38.9亿元,同比增长203.3%。铜冶炼累计实现营业收入1974.6亿元,同比增长49.2%;累计实现利润44.1亿元,同比增长672.3%。铜压延加工累计实现营业收入2883.2亿元,同比增长58.5%;累计实现利润39.2亿元,同比增长376.3%。中国铜产业实现利润情况如图15所示。
 
  近年,中国铜产业规模不断扩大,但盈利能力却并未增强。行业企业间同质化竞争严重,产业整体销售收入利润率仅为1%。就产业内不同环节而言,铜矿采选利润率随价格上涨不断提升,但总体规模较小,采选营收仅占铜产业总营收的3%,对铜产业整体经营向好贡献有限。铜冶炼因加工费下行,压延加工因产能快速增长、开工率不足、资金成本上升等因素影响,销售收入利润率逐步下降,并处低位徘徊。整体看,中国铜工业资源需求大,冶炼、加工产能大,但高附加值产品占比小,企业经营能力弱,产业结构矛盾突出。近年中国铜产业实现营收利润率情况如图16所示。
 
  综合而言,2021年1~5月中国铜产业供需基本面并未明显改观。精炼铜产量仍有增长,旺季消费因价格因素受到一定抑制,精炼铜供应仍有过剩。铜精矿供应依然紧张,且短期内难以明显改观。
 
  从未来发展趋势上看,各国“双碳”计划的落实以及新能源汽车产业的发展,将带动清洁能源投资及相关配套设施建设,从而带动远期铜消费。但对新增远期铜消费及后疫情阶段各国消费恢复预期,以及铜精矿供应恢复扰动,均已对2021年铜价上行形成支撑。现阶段,铜价走势受美联储是否削减QE、中国大宗商品价格调控政策等宏观因素影响更大。6月16日,国储局公告将放储铜、铝、锌,也显示出中国做好大宗商品保供稳价工作的决心。
 
  整体看,2021年1~5月价格成为影响中国铜产业运行的核心要素。但高价格下中国铜产业运行承压,产业结构调整工作仍显任重道远。初步预计,近期中国铜产业景气指数虽仍将位于“正常”区间运行。(马骏 执笔)
 
  附注:
 
  1.铜产业景气先行合成指数(简称:先行指数)用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成:LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。
 
  2.铜产业一致合成指标(简称:一致指数)反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成:国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。
 
  3.铜产业滞后合成指标(简称:滞后指数)与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势,起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成:铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。
 
  4.综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别,“红灯”表示经济过热,“黄灯”表示经济偏热,“绿灯”表示经济运行正常,“浅蓝灯”表示经济偏冷,“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重,将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
 
  综合景气指数由9项指标构成,即先行指数和一致指数的构成指标。
 
  5.编制指数所用各项指标均经过季节调整,已剔除季节因素。
 
  6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后,以往月度景气指数会或多或少地发生变化,这是模型自动修正的结果。
 
  7.生产指数,包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数,包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。
 
 

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