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淡季效应显现 铅价面临高位回落
2022-04-11 09:19:47   来源:中国有色金属报    点击:

  3月份,在美联储如期加息、地缘政治局势影响等因素的冲击下,市场避险情绪升温,伦铅呈现冲高回落。近期,受国内疫情影响,铅市去库存放缓,随着消费淡季的来临,铅价将高位承压运行。

  铅精矿供应偏紧态势有望好转

  今年一季度,海外消费表现强劲,在国内出口铅锭近3万吨的情况下,伦铅库存仍下降1.5万吨。3月上旬,在市场看涨情绪助推下,伦铅价格突破2500美元/吨,投资基金多头持仓一度达到近几年峰值2.8万手,铅市场呈内弱外强格局。在美联储3月议息会议上,美联储正式启动加息,并暗示在今年5月会议上将启动缩表。随着海外流动性收紧预期的兑现,海外基金多头持仓意愿在下降,截至3月25日,伦铅投资基金多头持仓自高点下降33%。

  铅精矿加工费通常反映了原料市场的供需变化,今年进口铅精矿加工费在2月份小幅上调后,持续稳定在80美元~100美元/吨区间,国内铅精矿加工费维持在1100元~1300元/吨区间,变动不明显。上周,国内港口铅精矿库存仅0.4万吨,总体上看,铅精矿供应呈偏紧态势。当前,国内铅冶炼厂原料库存水平维持在20余天,海外铅精矿到国内的数量不多。随着二季度国内矿山季节性提产,预计铅精矿供应偏紧态势将边际好转。

  国内库存将止跌回升

  国内铅价前期反弹的主要驱动因素来自两个方面:一是“财税40号文”提高再生铅成本重心,例如3月1日新政实施后,废铅酸蓄电池价格从前期8600元/吨(不含税)已提升至8900元/吨(含税);二是国内各地疫情导致废旧铅酸蓄电池回收及流转紧张,产业亏损扩大,再生铅原料采购困难出现减产。由此看来,市场矛盾点是在再生铅环节。4月份,随着冶炼计划检修企业减少,铅价回升后冶炼利润改善,冶炼厂开工积极性有回升,但需注意疫情期间物流受阻带来的供应扰动。

  海外市场表现偏强,现货溢价居高不下,尤其是美国地区现货Premium仍超过450美元/吨,且海外库存持续处于近10年以来的低位。国内各地防疫政策趋紧,物流运输受阻,铅蓄电池企业库存缓慢回升。据调研显示,考虑到疫情及消费预期因素,部分大中型电池企业4月份计划下调产量。从以往季节性表现来看,二季度处于传统铅蓄电池消费淡季,结合供需平衡结果,自4月份开始,国内库存有望止跌回升,累库压力或限制铅价的上行空间。

  整体来看,铅精矿供应偏紧态势有望在二季度边际好转,随着铅价的回升,企业冶炼利润的改善,供应存在增加预期。而消费端受疫情及淡季预期影响,在国内小幅累库压制下,铅价上行动能减弱,后市将面临高位回落压力。

  (作者单位:金瑞期货)

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