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短期铜价将先扬后抑
2022-04-06 09:10:22   来源:中国有色金属报    点击:

  一季度,铜价震荡走强。3月7日,伦敦金属交易所(LME)铜价最高涨至10845美元/吨的历史高位,随后有所下跌。

  利空风险减弱

  美联储3月会议加息25个基点,同时,地缘政治引发的避险情绪有所降温,美元指数走出下跌行情。美联储在3月议息会议后暗示,最快于今年5月开始缩表,预计美联储将在今年剩余6次会议上合计加息6次。二季度,美元对市场的影响将继续围绕美联储能否加快行动展开。笔者认为,海外宏观市场二季度对铜价的利空影响将在5月份开始体现。

  一季度,国内疫情多点出现,预计二季度国内疫情将会得到有效控制,生产将会持续积极向好。

  供应继续紧张

  一季度,全球铜精矿供应延续宽松态势。海外矿商运营平稳,除五矿资源旗下Las Bambas铜矿的道路遭遇封锁外,其他矿山均未出现明显的生产中断。加工费水平也反映铜精矿供应宽松,SMM报出的进口铜精矿加工费在3月25日当周已经上涨至74.43美元/吨,为2020年3月13日以来首次突破70美元/吨大关。全球疫情对矿山开采的影响相对有限,全球海运费处于近几年同期高位,但是暂不会明显限制铜精矿发运,二季度铜精矿供应宽松将持续。

  3月1日起,财政部、国家税务总局印发的《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》(简称财税40号文)正式实施,据SMM调研,财税40号文实施后,各地关于税务问题并未落实解决细则,江西地区退税政策暂停,税务及税票矛盾突出。二季度,国内废铜进口将季节性回升,目前,进口自马来西亚的废铜占比持续下降,美国废铜供应恢复明显。废铜进口回升,将部分缓解国内废铜供应紧张问题。但是,若税务问题仍未落实解决细则,则国内废铜供应紧张将不能从根本上解决。

  目前,伦敦金属交易所(LME)铜库存较往年同期均值减少近12万吨。上海期货交易所铜库存也低于往年同期水平,且从3月份起持续减少。国内保税区铜库存在一季度虽然持续增加,但仍低于往年同期水平。二季度,国内冶炼厂计划检修涉及产能180万吨,检修时间集中在4月份,推算影响国内精炼铜产量约15.75万吨,相较一季度检修,影响力度加大。考虑到全球库存低水平、废铜供应紧张、需求稳步回升等多重因素影响,二季度精炼铜供应紧张将进一步加剧。

  等待市场明朗

  目前,线缆企业原料及产成品库存均存在压力,其中,原料端压力来自于企业在2月份提前采购。由于企业生产积极,产成品累库较快。3月份,国内多地发生疫情,使线缆成品库存压力继续加大,二季度消费回暖,预计铜下游消费将主要以线缆成品去库形式体现。当前,铜杆企业同样面临一定成品库存压力,但是原料并不充裕,因此,线缆消费持续回暖,会对用铜需求产生拉动作用。

  空调行业的生产旺季已经处于尾声,二季度产量将自高位逐步回落。目前国内有1265万台以上的空调库存,足够应对销售端的积极态势,因此,空调行业二季度用铜需求将随生产旺季的逐步结束而减弱。

  今年以来,国内新能源汽车产销不断加速,虽然新能源汽车补贴标准较去年再度退坡30%,但由于今年是新能源汽车补贴发放的最后一年,新能源汽车产销两旺局面预计将贯穿全年。目前,市场对于今年汽车行业芯片短缺何时能够缓解尚存在分歧,而国内汽车行业用铜需求将继续由新能源汽车驱动。但是,由于新能源汽车在汽车行业中占比仍然偏小,汽车用铜仍将受制于芯片短缺,且二季度并非汽车产销旺季,预计汽车行业用铜将相对平稳。笔者认为,二季度铜价有望呈现先扬后抑走势。

  (作者单位:国元期货)

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