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需求受抑制 锡价或将高位回落
2022-04-01 10:43:32   来源:中国有色金属报    点击:

锡精矿进口量
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数据来源:文华财经,方正中期研究院

  一季度,全球锡价呈现先扬后抑态势,3月初,内外盘续刷历史新高后回落,截至3月24日,沪锡主力2205合约收于350380元/吨,上涨18.33%。LME3个月锡合约收于42210美元/吨,上涨8.27%。具体来看,1月份,锡价震荡上行,锡市场呈现供需双弱局面,春节假期导致供需暂时错配,但企业为春节提前备货,加剧了现货紧张情况,国内外库存低位徘徊。另外,我国频繁出台稳经济措施,欧洲能源问题持续,有色金属整体表现强劲。2月份,锡价高位震荡,春节后产业链复工复产进度是主要矛盾点,下游复工复产慢于上游,库存自低位回升,现货紧张情况缓解,升水回落,但冶炼厂供给弹性小,库存回升幅度较小,对锡价拖累不明显,锡价整体维持高位运行。3月份,锡价先扬后抑,地缘政治局势持续发酵,继续牵动市场神经。LME镍价的暴涨,导致有色金属价格剧烈波动。

  锡精矿产量与加工费均大涨

  过去数年,新的锡矿山投资减少,在产老矿山品位下降。不过,2021年,在高锡价刺激下,锡矿山加快生产,中国、印尼、秘鲁、刚果等多国产量均有增长。美国地调局(USGS)数据显示,2021年,全球锡精矿产量为30万吨,同比增长13.64%。国际锡业协会(ITA)预计,2022年全球锡矿新增产能仅650吨,不过在产矿山产量将明显增长,印尼及刚果(金)矿山将贡献主要增量,印尼与私营冶炼厂相关的矿山生产将恢复到正常水平,刚果(金)Alphamin矿品位回升,带动产量增长。

  中国是全球最大的锡矿生产国,云南、湖南和广西是我国锡矿产量最大的三个省区,但也面临老矿山品位下降、未来数年产量缓慢下降的困扰。内蒙古银漫矿业是我国锡矿山中的主要增量来源,过去2—3年其生产持续受到干扰,不过后续将贡献主要增量。总体来看,国内锡矿产量保持相对稳定,2022年产量将基本持平或略高于2021年。

  我国部分冶炼产能依赖进口锡矿资源。1月份和2月份,我国锡矿进口量分别为39989吨和19755吨,较去年同期大幅增加。印尼是全球第二大锡矿生产国,也是我国精炼锡最大的进口国。近年来,印尼政府持续发表限制甚至禁止大宗商品原材料出口的表态,2021年11月23日表示可能将于2024年禁止锡出口。2021年,印尼锡矿产量为7.1万吨,占全球产量的23.67%;但由于该国倾向于往深加工方向发展,锡精矿全部在其国内加工后以锡锭或锡合金形式出口。因此,印尼出口政策对我国锡市场供需有较大影响。

  锡精矿价格跟随锡价高位运行,加工费在2月11日上涨2000元/吨后持稳,同比去年9月底,加工费上涨5000元/吨。截至3月25日,广西、江西、湖南地区60%锡精矿加工费报价20000元~22000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报价24000元~26000元/吨。

  一季度精炼锡产量大幅下滑

  据SMM数据显示,2021年,我国精炼锡累计产量为16.52万吨,同比增长10.43%。今年1—2月份,我国精炼锡累计产量为2.58万吨,环比下降6.86%。冶炼厂产量同比下降,一方面是因为高基数,另一方面是因为我国锡精矿供应仍然偏紧。受疫情影响,我国从缅甸进口锡精矿减少;自1月份以来,印尼出口许可证延迟发放,1—2月份,我国精炼锡自印尼进口量明显减少。综合来看,1—2月份,我国累计进口精锡773吨,同比下降72.8%;累计出口精锡1247万吨,同比下降27.2%;前2个月累计净出口精锡474万吨。。

  海外方面,2021年,世界第三大锡生产商马来西亚冶炼集团(MSC)因受熔炉故障、疫情暴发等因素影响,暂停生产数月,目前虽已恢复正常生产,但产量明显下降。去年,印尼、中国、秘鲁及玻利维亚等多国产量均有所增长,ITA统计数据显示,2021年全球精锡产量增长3.91万吨至37.81万吨。随着MSC的全面复产,以及印尼天马公司在2022年初完成升级改造,ITA预计,2022年精锡产量将增长1.52万吨至39.33万吨。

  镀锡板产量回落

  光伏装机有望突破75GW

  2021年,镀锡板企业订单充足,产量整体上移。中国钢铁工业协会数据显示,2021年,我国镀锡板产量为135万吨,较2020年同期增长12万吨,同比增速9.76%。2021年,我国镀锡板净出口133万吨,累计同比增长22%。今年1—2月份,我国镀锡板产量为21万吨,较去年同期下降1万吨。在锡价上行后,食品罐头包装行业用锡成本抬升,铝制易拉罐、玻璃瓶等替代性产品增长。

  中国电力企业联合会数据显示,2021年,我国光伏装机量累计54.93GW,累计同比增长13.96%。今年1—2月份,新增光伏装机量累计7.61GW,去年同期为2.18GW。根据中国光伏行业协会(CPIA)统计,2021年全球光伏装机150GW~170GW,预计,2022年我国光伏新增装机量有望达到75GW,全球光伏装机为180GW~225GW;“十四五”期间,全球每年新增光伏装机约210GW~260GW。

  同时,ITA预计,2022年全球光伏行业用锡量有望达到1.6万~1.9万吨;2025年以前,光伏行业用锡量将以25%~40%的年均增长率持续增加,贡献1%左右的锡消费增速。

  全球精锡供应缺口收窄

  据世界金属统计局(WBMS)数据,全球锡市场自2018年以来,多数月份处于供应短缺局面,且缺口在2020年扩大,但2021年供需由短缺逐步转向小幅过剩,2021年全球锡市供应过剩0.21万吨。

  ITA数据与WBMS数据存在差异,但趋势认定大体一致。2020年,受疫情影响,全球精炼锡产销均出现下滑。2021年,疫情影响依然存在,但明显减弱,供给及需求均明显回升,且供给增速高于需求增速。据ITA数据,2021年,全球精炼锡产量为37.81万吨,同比增长11.53%;需求量为39.09万吨,同比增长5.69%,高锡价在一定程度抑制了市场消费,供应仍存缺口,但缺口收窄至1.28万吨。对于2022年,产销维持增长态势,预计2022年全球精炼锡产量为39.33万吨,同比增长4.02%。消费量为40.52万吨,同比增长3.66%。供需缺口小幅收窄至1.19万吨。

  综合来看,美联储加息节奏偏快,但从历史来看,有色金属价格在加息阶段偏向于上行。地缘政治局势短期影响基本消退,锡市回归自身供需。锡市场将呈现供需双升局面。疫情对缅甸等国生产及运输的影响或将减弱,但锡精矿供应整体仍然偏紧。需求方面,光伏领域保持高增速,但高锡价对食品包装等传统消费领域有明显抑制,且过去两年透支了部分电子产品需求,叠加国内疫情反复,需求回升力度料有限。库存方面,由于锡市场过去多数时间处于短缺状态,且供给弹性小,库存预计难以快速大幅回升,库存保持低位对锡价仍有支撑。从长期来看,锡为有色金属中唯一储量趋势性下降的品种,锡矿新增项目稀少且在产矿山品位整体下降,而光伏等新增消费领域带动锡需求旺盛。从长周期来看,锡价仍将维持高位运行,预计二季度锡价将高位回落,但空间相对有限,整体维持高位震荡态势。

 

  (作者单位:方正中期)

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