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消费旺季预期犹存 铅价有望震荡上行
2021-08-26 07:07:46   来源:中国有色金属报    点击:

作者:瑞达期货
 
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  7月份,期铅价格先扬后抑,一度触及近一年高位,但在基本金属当中仍表现最弱。期间,宏观氛围多空交织,美联储会议纪要暗示可能要比预期更早缩减QE,美元指数高位维稳,随后,鲍威尔发表鸽派言论缓和了通胀忧虑。同时,中国国常会提出适时运用降准等货币政策工具,市场流动性充足,不过海外受疫情影响避险情绪再起,国内股市重挫则限制基本金属多头氛围。从基本面上看,铅市下游消费未见明显好转,国内库存刷新记录以来高点,持续限制铅价上行动力,不过LME铅库存续降,加之季节性消费旺季预期支撑,铅价表现相对坚挺。截至7月30日,沪铅主力2109合约运行区间为1.561万-1.642万元/吨,较6月底下跌1.61%,结束两连阳。相应的伦铅月度涨幅4.99%,因国内下游需求清淡,且美元指数高位回调。期限结构方面,即铅现货较期货维持贴水状态;伦铅方面,7月份0-3个月LME铅现货较期货升水扩大,截至7月31日,报升水32.75美元/吨。
 
  全球铅市供应缺口扩大
  两市库存外减内增
 
  世界金属统计局(WBMS)公布最新报告显示,1-5月,全球铅市场供应短缺21万吨,而1-4月供应短缺16.4万吨,显示供应缺口有所扩大,2020年全年供应短缺12.3万吨。其中,1-5月全球精炼铅产量为579.4万吨,同比增加80.2万吨。5月,单月全球铅产量为116.98万吨,消费量为125.96万吨,供应短缺8.98万吨。国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示,今年1-5月,铅市供应短缺4.2万吨,上年同期为短缺3.4万吨,供应缺口有所扩大。同时全球铅市场5月供应短缺1.34万吨,4月为供应短缺3.08吨。
 
  伦铅库存方面,截至7月28日,LME铅库存报6.14万吨,较6月末下滑19625吨,连降4个月,至一年来低位,从季节性角度分析,当前库存较近5年相比维持在较低水平。国内方面,截至7月23日当周,上期所沪铅库存报158073吨,较6月末增加39465吨,连增6个月,累计增加122591吨,刷新历史记录以来最高位。数据显示,铅两市库存延续外减内增,国内铅市消费未能明显好转限制铅价上行动力。
 
  铅矿供应仍相对偏紧
  产量同比上升
 
  我国的铅矿产地分布广泛,但大中型矿床占有储量多且矿山类型复杂,主要分布在内蒙古和云南。据中国海关公布数据显示,2021年6月,中国铅矿砂及精矿进口量为9.22万吨,同比下降12%,环比下降4819.1吨或5%。其中进口自俄罗斯的铅矿为2.1万吨,环比减少0.5万吨,同比下降12%。其次是进口自秘鲁的铅矿为1.3万吨,同比下降50%,环比增加0.7万吨。不过今年上半年,进口俄罗斯的铅矿总计为11.2万吨,同比增长2%,维持我国铅矿进口第一大国的地位。
 
  据国家统计局数据显示,今年6月,中国铅产量为64万吨,同比增长11.3%,仍为历年来同期最高水平。1-6月,中国铅产量为360.9万吨,同比增长20.9%。此外SMM数据显示,2021年6月,全国电解铅产量28.28万吨,环比增长7.15%,同比增长5.13%。2021年上半年,累计产量同比增长6.56%。6月份多数电解铅冶炼企业检修结束,同时云南、湖南地区限电影响解除。展望7月,SMM预计7月电解铅产量环比小增至28.4万吨。截至7月28日,长江有色市场1#铅锭均价报1.58万元/吨,较6月底持平。
 
  6月,全国再生铅产量31.92万吨,环比下降3.62%,同比增长24.43%,上半年累计同比上升86.83%。6月,再生铅冶炼企业检修与复产并行,6月初铅价一度跌破万五关口,打破再生铅成本线,部分冶炼厂下调生产计划。7月,较多冶炼企业检修后复产,全国再生铅产量增幅超3万吨,至35.62万吨。截至7月28日,再生铅价格为1.505万元/吨,较6月末上涨75元/吨或0.5%,为连涨三个月。
 
  铅市初级消费表现一般
  终端消费同比续增
 
  在中国,最主要的铅初级消费领域是生产铅酸蓄电池,约占铅总消费的80%。因此,铅酸蓄电池的产量很大程度影响了铅的消费量。由于下游铅酸蓄电池市场消费表现一般,电动自行车铅酸蓄电池旺季消费仍未释放,电池价格上涨幅度有限。河南地区因暴雨引发洪涝灾害,大量电动车和汽车浸水后需更换,存在部分需求预期。江浙地区大中型电动自行车铅酸蓄电池生产企业新增订单情况一般,经销商接货情绪不高,企业成品电池库存在30天左右,电池售价维持上涨预期,生产开工率在70%-80%,原料铅锭刚需接货为主。福建和广东地区部分电池出口生产企业订单情况暂无改善,开工率在70%左右,原料铅锭库存一周左右。此外,据海关总署数据显示,2021年6月中国出口铅酸蓄电池1719.45万个,环比增长18.85%,同比增长12.9%;6月进口铅酸蓄电池49.53万个,环比增长17.8%,同比增长6.09%。
 
  汽车产销方面,中汽协数据显示,6月,国内汽车产销分别完成194.3万辆和201.5万辆,环比下降4.8%、5.3%,同比下降16.5%和12.4%。1-6月,汽车累计产销分别完成1256.9万辆、1289.1万辆,同比分别增长24.2%和25.6%。中期协将2021年我国汽车销量预测调整为2700万辆。1-6月,乘用车产销量为984万辆和1000.7万辆,同比增长26.8%和27%,增速高于汽车总体24.2%和25.6%。因受芯片短缺、原材料价格上涨影响。此外,6月新能源汽车产销分别完成为24.8辆和25.6万辆,同比增长1.3倍、1.4倍,环比增长14.3%和17.7%,国家政策层面明确提出至2025年我国新能源新车销量将占总销量20%的目标。1-6月,新能源汽车累计产销分别完成121.5万辆、120.6万辆,同比增长均为2倍。
 
  综上所述,未来全球经济增长需要关注的风险点仍在于海外疫情的进展,以及中美关系的不确定性。同时最新美联储会议决议虽不如预期鹰派,但美国经济仍延续复苏,货币缩紧预期犹存。短期经济增长方面,全球7月制造业PMI增速出现分化,尤其是中国制造业PMI延续回落,不利于基本金属延续涨势,不过铅市金融属性较弱,因此宏观方面的不确定性对铅价的冲击影响不大。
 
  至于铅本身基本面而言,上游铅矿供应偏紧,但原生铅及再生铅产量仍高企,同时铅酸蓄电池季节性消费仍疲弱,令国内铅库存延续上升,成为限制铅价上行的原因,不过下游终端消费汽车产销延续攀升则对其构成一定支撑。此外随着天气逐步升温,铅市消费旺季预期来临,加之相较于其他基本金属的同期表现,目前,铅价仍处较低位,仍有上行动力,沪铅运行区间关注1.54万-1.74万元/吨。
  (瑞达期货)
 
 

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